建筑工程机械主要上市公司2007半年报分析玻化砖

建筑工程机械主要上市公司2007半年报分析

建筑工程机械行业主要上市公司的2007年半年报已经相继发布，本文从中选出12支具有代表性的股票，从其盈利能力、产品销售和出口态势等方面进行分析。从中报显示的数据来看，上半年建筑工程机械行业整体盈利状况良好，主要企业的收入及净利润都有较大程度的增长，主要产品的销售在国内外市场均有所突破。同时，优势企业与其他企业之间的差距也在进一步拉大，行业的竞争格局正酝酿着新的变化。

盈利持续高位增长

2007年上半年，工程机械类行业继续走强，主要企业呈现高增长的态势。在所统计的12家主要上市公司中，除鼎盛天工因受搬迁以及新址园区配套设施不完善的影响，净利润比2006年同期有所下滑外，其余11家企业均实现了利润增长。其中最为抢眼的是徐工科技，其净利润取得了爆发式增长，比2006年同期增长946.43%;三一重工、S宣工、常林股份和厦工股份的净利润也取得了跨越式增长，分别比去年同期增长了220.09%、206.64%、190.95%和173.10%。此外，中联重科、柳工、山推等企业的利润增长也均超过了60%。上半年净利润最多的企业依然是三一重工，高达8.24亿元。其次是中联重科，为5.16亿元，排在其后的是柳工和山推，净利润分别达到3.25亿元和2.49亿元。

建筑工程机械企业本期净利润的增长主要来自营业收入的增加。12家上市公司中，三一重工的营业收入增幅最大，高达89.12%，山河智能、中联重科和北方股份的营业收入增长均超过50%。从上半年的主营业务收入额来看，优势企业显示出了其他企业无可相比的创收能力。三一重工的主营业务收入达到40.92亿元，紧随其后的是柳工和中联重科，分别为38.53亿元和36.04亿元;厦工股份和山推股份也表现不俗，主营业务收入分别达到28.42亿元和19.69亿元，同比增长33.30%和25.53%。

2007年上半年，受市场竞争加剧以及与资源性有关的各类原辅料价格没有实质性回落等不利因素影响，毛利率对企业净利润增长的贡献并不十分明显。12家被统计的上市公司中，仅有三一重工、中联重科、厦工股份和S宣工的毛利率增幅基本维持在2%左右，而部分企业则出现了明显的下滑现象。其中山河智能上半年毛利率为25.18%，较上年同期下降了9.16个百分点。这主要是由于液压静力压桩机的采购价格上涨以及结构件大量外委加工成本上升的原因，毛利率较上年同期下降了12.21个百分点，另外上半年毛利率较低的工程机械产品的销售规模扩大，也使得总体毛利率水平有所下降。此外，星马汽车和鼎盛天工也下降了8%左右。但从整体来看，由于受业务收入增长的强力拉动，部分产品的利润率水平的下降并未影响企业2007年业绩大幅增长的趋势。

主要产品销售旺盛

2007年是“十一五”规划的第二年，由于国家对基础设施建设的大规模投资，城镇化建设和新农村建设的逐步实现，以及对装备制造业的积极政策，使建筑工程机械行业迎来了又一个发展高潮。上半年，建筑工程的开工量增加，对各种建筑工程机械的需求也相应增长，使多数产品的销售保持旺盛。

三一重工在报告期内的业绩突飞，主要是因为上半年其混凝土机械、履带起重机、路面机械以及出口销售增长较快。混凝土机械的销售收入达到29.37亿元，比2006年同期增长了92.41%;路面机械和履带起重机的销售收入分别为3.35亿和2.89亿，同比增长分别为128.50%和174.92%。

中联重科的2 项重要产品种类——混凝土机械和起重机械在本报告期末分别取得了13.93亿元和16.72亿元的收入，同比增长分别为61.91%和46.32%。其环卫机械也实现了2.28亿元的收入，同比增长了67.58%。

柳工的装载机收入为29.42亿元，增长了32.33%;挖掘机业务收入继续快速上升，达到了4.96亿元，比2006年同期增长了61.77%;路面机械更是取得了长足进步，同比增长了145.13%,达到了1.5亿。

北方股份的主导产品矿用自卸车在此报告期内取得了3.41亿元的业务收入，同比增长了56.39%，占总销售收入的62.4%，而液压挖掘机、旋挖钻机、备件销售收入比重分别为15.8%、11.5%、10.3%，分别增长211.8%、36.9%、65.6%。公司占股75%的阿特拉斯公司为扩大市场销售，对积压的部分液压挖掘机实行被动低价亏本销售，旋挖钻机采取主要往下调价格，影响了公司的整体毛利率。

山河智能占营业收入比重最大的1项——小型液压挖掘机的销售收入同比增长125.11%，达到2.51亿元;同时，滑移装载机和潜孔钻机分别实现收入1868.46万元和2368.97万元，虽然占收入比重较小，但是提升的潜力巨大。

山推股份的推土机和挖掘机实现的业务收入分别为9.53亿和3.18亿，同比分别增长了33.54%和34.21%;其配件收入也同比提高了18个百分比，高达6.47亿元。

星马的混凝土搅拌运输车业务收入达到8.11亿元，同比增长了23.24%;散装水泥车销售也稳步增长了5.58%。

出口增长保持强势

全球经济进一步复苏拉动了建筑市场的快速发展，预计2007年到2010年，全球建筑市场总量年均增长6%～9%左右。南美、南亚、西亚和北非以及俄罗斯等国家和地区的基础设施建设都正处于高峰期。由于价格优势和产品性能的不断改善，我国的工程机械产品受到国际市场尤其是发展中国家市场的普遍欢迎。

2007年上半年，国内建筑工程机械行业产品出口保持了高位增长的良好态势，12家企业国外主营业务收入均实现了增长。其中最引人注目的是厦工股份，国外的营业收入达到1.34亿元，比上年同期大增1575.37%;期内实现净利润约1.02亿元，比上年同期增长173.1%。该公司的海外市场主要集中在亚洲，2007年上半年公司接到来自伊朗的多笔大订单，海外市场战略初见成效。其次是中联重科，出口为主营业务收入贡献约4.79亿元，比上年同期增长了569.48%。星马汽车和北方股份分别实现了412.77%和296.42%的出口增幅。常林股份、山河智能和三一重工也稳步实现了120%以上的增长。此外，强力推行产品出口战略的徐工，期内也实现了4.4亿的出口收入，同比增长68.99%，成为其业务收入的主力增长点。

从2007年上半年的进出口数据看，叉车、起重机、平地机、装载机、压路机出口增长迅速，一定程度上诠释了行业的景气状况。从进口产品的增速及结构看，重吨位产品进口替代明显，50t以上汽车起重机、18t以上压路机、238kW以上履带推土机、履带式起重机等进口迅速下降。相比之下，国内需求旺盛的汽车起重机、混凝土泵出口增长并不明显。出口已成为建筑工程机械企业延续增长的重要方式。

近年来，参加国际性展会的中国企业数量不断增长，中国企业自身也越来越重视产品的质量和可靠性，产品性能得到了较大的改善，这为中国企业打开国外市场提供了更多机遇，使得这些企业发展更加稳定，受国内宏观调控的影响也将更小。

竞争格局酝酿演变

建筑工程机械行业的整体增长并未消除各企业间的差距，综观2007年半年报不难看出，优势企业获得了更为丰厚的利润，盈利能力表现得更加突出，而有些企业依然面临盈利增长的困境。各企业间的产品竞争力以及市场地位之间的差距正在进一步拉大。从12家企业的净资产收益率来看，优势企业的资产表现更为优质。三一重工依然稳固地占据着行业龙头的地位，其资产收益率高达24.07%。中联重科、柳工和山推、山河智能的净资产收益率也保持在10%以上。而鼎盛天工和S宣工的收益率则不尽理想。

2007年上半年，部分企业还通过行业重组、资产整合和内部管理的改善等多种途径积极谋求更大的市场份额，进一步增强自身综合竞争力，这也加速着行业竞争格局的变化。

三一重工的控股股东三一集团有望将部分优质资产注入公司，公司还以定向增发的形式收购了北京三一重机有限公司100%股权。

由于长沙建机院的改制重组，中联重科的产权结构明显改善，有效地激励了管理层和员工的工作积极性，极大地提升了企业的经营效率。同时，公司收购了浦沅集团、长沙建机院下属子公司资产，经营管理效率将获得进一步改善，公司产业链更加完整，抗风险能力也将进一步提高。

柳工计划在柳州市阳和工业新区设立“柳州柳工叉车有限公司”，注册资本1亿元人民币，用于承接大股东广西柳工集团有限公司的叉车项目。项目计划2010年实现产销叉车1万台，销售收入6.80亿元，净利润8080万元。为了避免与大股东同业竞争及减少关联交易，公司还计划收购集团下属上海柳工叉车有限公司、柳州柳工附件制造有限公司、柳州工程机械福利厂等3家企业。柳工拟在香港设立投资公司。公司还计划将募集剩余资金及路面铣刨机械技改项目部分资金变更为流动资金的议案。

2007年3月徐工科技第一大股东徐工机械与徐工集团、凯雷徐工签署修订协议。根据协议，徐工集团持有徐工机械55%的股权，凯雷徐工将持有徐工机械45%的股权，徐工机械变更为中外合资经营企业。

山推股份也在谋划外资并购的事宜，公司早已与日本小松有合资的小松山推工程机械公司，主营挖掘机的生产，预计2007年产量将达到3800台，贡献投资收益5400万元，对公司的业绩增长将产生重大影响。

厦工股份以6545.35万元和455.7万元收购厦门齿轮厂和厦门叉车总厂的议案已得到厦门市国资委批准通过。通过对关键零部件研发生产条件的资源整合，提升产品的核心竞争力，从而做大做强公司主营业务，增强可持续发展能力。

可以预见，随着跨国公司对中国市场更深层次的介入，企业市场竞争的重点正由价格竞争转向品牌、质量、服务等综合实力的竞争，行业重组步伐将加速，综合竞争能力强的企业将更加强势，而竞争能力弱的企业则面临被淘汰出局的命运。

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